หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจ

Text size
  • Increase font size
  • Default font size
  • Decrease font size

 
   
Home Breaking News ข่าวในประเทศ โบรกเกอร์มองหุ้น AP ยังน่าซื้อ Presales พลาดเป้า แต่ผลประกอบการดี

โบรกเกอร์มองหุ้น AP ยังน่าซื้อ Presales พลาดเป้า แต่ผลประกอบการดี

พิมพ์
บล.เมย์แบงค์ กิมเอ็ง วิเคราะห์หุ้น บมจ.เอพี (ไทยแลนด์) (AP) แม้ Presales พลาดเป้าแต่ผลประกอบการ 2H56 จะยังโดดเด่น
 
ประเด็นการลงทุน : เราชอบที่ AP มี Backlog ในมือแข็งแกร่ง ผลประกอบการที่จะฟื้นตัวใน 2H56 รวมทั้งราคาหุ้นซื้อขายที่ระดับ PER เพียง 7.5 เท่าซึ่งยังคงต่ำกว่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ +/- 10 เท่า อย่างไรก็ตามจุดอ่อนคือ เราคาดว่าในปีนี้ยอด Presales ของ AP จะพลาดเป้าประมาณ 15% ส่งผลให้เราปรับประมาณการของปีนี้ลงเพื่อสะท้อนปัจจัยดังกล่าว แต่ด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่จะดีขึ้นและการบริหารความเสี่ยงที่เราคาดว่า AP ยังคงทำได้ดี เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 12 เดือนหลังการปรับประมาณการเท่ากับ 8.10 บาท/หุ้น 
 
คาด Presales ปีนี้พลาดเป้าประมาณ 15% : เราคาดว่า AP จะปิดยอด Presales ของรอบ 9M56 ที่เท่ากับ 12,000 ล้านบาท (สัดส่วนแนวราบ : คอนโดมิเนียมเท่ากับ 53 : 47) เป็นยอดของ 3Q56 เท่ากับ 3,600 ล้านบาท (-22% QoQ และ -23% YoY) โดยใน 3Q56 AP เปิดโครงการใหม่ 5 โครงการเป็นทาวน์เฮาส์ 4 โครงการมูลค่า 3,230 ล้านบาทและคอนโดมิเนียม 1 โครงการคือ Aspire Sathorn Taksin Ph.2 มูลค่า 1,150 ล้านบาท ในช่วงที่เหลือของปี AP มีโครงการรอเปิดขาย  12 โครงการรวม 11,000 ล้านบาท โดยแบ่งเป็นมูลค่าแนวราบ 60% คอนโดมิเนียม 40% จาก 3 โครงการคือ Rhythm Sukhumvit 36, Aspire พิษณุโลก และ Aspire พัทยา เราจึงคาดว่ามีโอกาสที่อัตราเร่งของยอด Presales จะไม่เพียงพอจากอุปสงค์ที่ค่อนข้างชะลอตัวตามที่เราได้ตั้งสมมติฐานไว้ ดังนั้นคาด AP มีโอกาสที่ยอด Presales ของปีนี้จะไม่ถึงเป้าที่ตั้งไว้ที่ 22,000 ล้านบาท (+9% YoY) แลเราคาดที่ประมาณ 18,500 ล้านบาทสะท้อนการพลาดเป้าที่ 15% และลดลงจากปีก่อน 9% YoY 
 
Backlog ในมือประมาณ 32,000 ล้านบาท : เบื้องต้นเราประเมิน Backlog ล่าสุดก่อนการหักการบันทึกรายได้ของ 3Q56 ที่เท่ากับ 32,000 ล้านบาท โดยคาดระยะเวลาการบันทึกรายได้ใน 2H56 ประมาณ 11,200 ล้านบาท ในทึกในปี 2557 เท่ากับ 9,000 ล้านบาทและบันทึกในปี 2558 เท่ากับ 9,200 ล้านบาท ส่วนที่เหลือจะบันทึกในปี 2559 
 
ปรับประมาณการปีนี้ลง 12% สะท้อนกำไรสุทธิลดลง 3.5% YoY : จากยอด Presales ที่อ่อนตัวกว่าคาดทั้งคอนโดมิเนียมและแนวราบ (มีผลต่อรายได้ในปีนี้) ทำให้เราปรับประมาณการรายได้ของปีนี้ลดลง 5.8% เป็นเท่ากับ 18,439 ล้านบาท (+6.5% YoY) โดยมี Backlog รองรับแล้ว 99% และกำไรสุทธิลง 12% เป็นเท่ากับ 2,249 ล้านบาท (-3.5% YoY) โดยเราคาดผลประกอบการของ AP จะดีขึ้นใน 3Q56 จากการทยอยบันทึกรายได้ของ Backlog ต่อเนื่องและจะดีที่สุดใน 4Q56 จากการเริ่มบันทึกรายได้ของโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ 2 แห่งและกำไรสุทธิของ 2H56 มีสัดส่วน 70% ของประมาณทั้งปี  
 
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.10 บาท/หุ้น : จากการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมด้วยวิธี PER ที่ 9.6 เท่า (เฉลี่ยย้อนหลัง 7 ปี) ราคาเป้าหมาย 12 เดือนเท่ากับ 8.10 บาท/หุ้น ลดลงจากเดิมที่ 9.00 บาท/หุ้น คงคำแนะนำพื้นฐานที่ ซื้อ 
 
ความเสี่ยง : การควบคุมระยะเวลาการก่อสร้างให้เป็นตามแผน รวมทั้งการบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารซึ่งต้องหนุนการปรับแบรนด์และเพื่อกระตุ้นยอด Presales  
 

Read : 771 times

jL Poll Module1

เงินจ่ายคืนภาษีรถคันแรกปีนี้ไม่พอ คลังขอใช้งบกลาง/เงินคงคลังหมื่นล.ท่านเห็นอย่างไร


 

Poll (2)

ห่วงศาลรัฐธรรมนูญตัดสินคดีนายกฯ จุดชนวนรุนแรง ท่านเชื่ออย่างไร
 

แปลภาษา

English French German Italian Portuguese Russian Spanish Thai

*
เตาแก๊ส ขายเตาแก๊ส หวย เตาอบ ตู้กดน้ำ